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美聯儲降息在望 縮表也不會拖到9月才結束?

2019年08月02日 01:04來源:金十
責任編輯:第一黃金網
摘要
外界普遍預計美聯儲本月將會降息,這可能意味著美聯儲的縮表計劃也要提早走向終結。美聯儲賬上的數萬億美元債券將繼續囤積下去,

外界普遍預計美聯儲本月將會降息,這可能意味著美聯儲的縮表計劃也要提早走向終結。美聯儲賬上的數萬億美元債券將繼續囤積下去,比2008年金融危機前的規模還要大。

為了抵御10年前那場金融危機,美聯儲持續購買債券,至2015年囤積了高達4.5萬億美元的債券(包括國債和按揭證券)。在2017年末,美聯儲開始減持債券,一級交易商曾預計,債務會縮減至3萬億或3.5萬億美元。但事實并非如此,即便經過兩年縮減以后,資產負債表上的債券規模仍高達3.8萬億美元。

鑒于今年將要降息,但美聯儲卻一直在出售資產,這似乎有些不合常理。降息能夠刺激經濟,而縮減資產負債表只會收緊經濟。蒙特利爾銀行資本市場的策略師Jon Hill認為,要是繼續削減資產負債表、降低利率,就會有人大喊政策錯誤,美聯儲為什么要冒這個險?

近來,美聯儲主席鮑威爾關于市場面臨下行壓力的論調表明,美聯儲有望在10年來首次降息。聯邦基金期貨定價顯示,美聯儲有可能在本月的美聯儲會議上實施降息50個基點的寬松貨幣政策。

而自2017年10月起,美聯儲一直允許資產負債表上的國債和抵押債券展期或到期,而非繼續購買債券。縮表的速度逐漸加快,最多達到每月500億美元。

然后,市場崩潰了。全球股市于2018年底遭遇拋售,收益率下降,DoubleLine Capital首席執行官岡拉克等投資者因此指責美聯儲縮表是加大市場波動的罪魁禍首。

今年1月,鮑威爾表示縮表很快就會完成,資產負債表規模也將超過此前的預期。隨后的3月份,美聯儲宣布將減緩減持美債的計劃,并于9月份結束縮表。

盡管提前結束縮表計劃將成為現實,但美聯儲官員們表示,他們將權衡各方觀點。里士滿聯儲主席巴爾金在7月11日接受彭博電視臺采訪時表示,美聯儲在資產負債表方面的舉措并沒有對經濟產生重大影響。

讓縮表再進行兩個月不是沒有理由的,前紐約聯儲主席威廉·杜德利認為,如果縮表計劃結束過早,就會讓資產負債表看起來過于重要,這跟美聯儲之前說的“短期利率才是主要貨幣政策工具”相矛盾。Nat West市場策略師Blake Gwinn 則警告稱:

“提前結束縮表計劃,會降低未來資產負債表行動的可信度。”

另外,提前結束縮表計劃有可能沖擊一年或一年以內到期的美國國債市場。這是因為,為了在不超過債務上限的前提下維持借貸,美國政府已經開始減少發行短期債券,因此美聯儲只能在二級市場上購買短期美債。

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